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美聯儲主席耶倫宣布加息25個基點，同時表示明年要加息3次。這一次加息金融市場巨震，美元指數直線飆升，非美貨幣下挫，金銀下跌，美股美債紛紛走低。那2017年的3次加息市場會不會更慘？面對著明年加息預期，投資者該如何配置自身的資產呢?

人民幣：進一步承壓

美元走強，人民幣將進一步承壓貶值，在2017年或將“破7”。2017年新年伊始，每人每年5萬美元的換匯額度又將刷新，投資者可以考慮換匯和購買美元理財產品。

此外，在上一次加息時，有機構借入人民幣兌換成美元，套取美元加息與升值的收益。有條件的投資人可以借鑒這種做法，在人民幣兌美元長期貶值的前提下，使負債人民幣化，資產美元化。但“人民幣兌美元長期貶值”的前提是否成立，還有待研究。此前，國內監管層相關人士近期多次強調人民幣的堅挺，而市場交易員和分析人士目前仍多數認為人民幣還有一定的貶值空間。



大宗商品：不跌反漲

通常邏輯認為，美聯儲加息利好美元，大宗商品價格應該是承壓下滑，但歷史數據顯示，從最近三次美聯儲加息周期看，情況并不是這么簡單的。一旦進入加息周期，大宗商品價格往往不跌反漲。

有市場人士從前三次的美元加息周期中，觀察銅，黃金，原油三個品種的走勢可以得出以下結論：

加息周期前：美元的加息預期導致資金外流，減緩市場流動性，在加息前的一段時間會讓大宗商品承壓，價格不斷走低。

加息周期中：美國加息意味著美國通脹水平上升，經濟逐步進入繁榮周期，并為全球經濟的復蘇提供重要支撐。在此背景下，全球資源的需求會逐漸增加，從而在中長期內推動大宗商品價格的不斷上漲。

加息周期后：美元加息周期結束后，意味著美國和世界的經濟都經過一段繁榮后，不同的國家開始出現經濟放緩的跡象，導致大宗商品需求的減少，從而引發大宗商品價格的走低。

債市：影響有限

業內普遍認為，對于國內的債券市場而言，美聯儲的影響并沒有這么直觀。分析師認為，國內債市相對開放性小，至少從目前來看，境外資金對國債市場的持有量僅僅占比3.8%，很難左右市場，更多的市場壓力還是停留在預期層面。但由于今年的期限利差縮窄，對國內債市來說，預期已經形成了一個基本面向下的剛性局面。

而對于美債，分析師表示，如果美聯儲對于2017年加息3次的預期是真實的，那美國國債收益率曲線應該更為平坦。因為市場尚未計入三次加息，并且美聯儲的緊縮是反通脹的。這將限制，并且最終阻止長期美債收益率的上漲。

而美國投行EvercoreISI也指出，市場對于加息的預期目前仍然滯后于美聯儲。如果利率將于2018年超過2%，當前2年期美債收益率1.2%、2年期的德債收益率-0.72%幾乎無法維持。此外，美元的上行壓力會繼續存在。

總的來說，在美聯儲表示明年將會加息三次的預期下，直至明年**次加息，美元的上漲空間依然有限，而大宗商品以及債市都將獲得喘息的機會。



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